Pouts Capital: Броят на фалитите се повишава стабилно

Вие сте изключително предпазлив при търсенето на сделки. Това се дължеше главно на несигурността относно търговията. Имате ли вече повече яснота относно това накъде сме тръгнали и какво означава това за намирането на сделки от Ваша страна?

Нямаме повече яснота. Смятам, че наистина онова, което има значение, е перспективата ни, която е следната. Занимаваме се с много специфичен вид частно кредитиране – ние изкупуваме неблагоприятни и проблемни кредити. Така че търсим тези негативни събития. Освен това, имаме и друга практика, действаме краткосрочно спрямо бизнеси, за които не смятаме, че ще се справят.

Така че бихме казали, че гледаме в средносрочен план и виждаме продължаващо влошаване на прогнозата. Не мисля, че ситуации като вчерашната ще променят начина, по който гледаме на инвестициите в средносрочен план.

Имаше по-слаб растеж и прогноза за по-устойчива инфлация, за компаниите с много дългове това е много трудно. Мисля, че преминахме от момента, когато сътресението беше много голямо – внезапното преминаване от проблем по веригата на доставки до по-хронични, но по-устойчиви проблеми с митата.

Предвиждате ли още сътресения? Имате нужда от среда, изпълнена със сътресения, за да можете да сключвате сделки. Какъв би бил катализаторът за това?

Количеството фалити се повишава стабилно през последните няколко тримесечия. Така че, в известно отношение, семената вече са посети. Ние идваме от 15-годишен период на изключително ниски нива на фалитите. Така че не е имало нормална чистка, която е нужна. Ако вземете това предвид и добавите към него факта, че имахме по-висок субинвестиционен корпоративен дълг в съотношение към БВП, отколкото някога сме имали, това стана много по-полулярно от нишов клас активи.

Това е нещо, което компаниите с дългове изобщо не харесват. Те мразят ниския растеж и високите разходи за финансиране. Колкото повече време продължи това, толкова повече времето под напрежение създава проблеми.

Вече виждаме количеството на фалитите да се увеличава стабилно през последните няколко четиримесечия и очаквам това да продължи.

Само че защо не е имало разчистване? Това е невероятно – ако погледнем, че лихвите са тръгнали от 0.5-1% до 5% за времето, за което това се случи и нищо още не се е повредило. Променят ли се парите? Има ли твърде много средства в частни ръце, където няма сътресения?

Има няколко неща и това е едно от тях, така мисля. Смятам, че от ключово значение е колко време е продължителността на лошите условия за бизнеса. Не е важен първият ден, когато имаме повишение на лихвите. Става дума за живот в тези условия на – да го наречем, малко проблематичен глобален растеж, но с тези все още значими разходи за финансиране.

Когато преминем през цикъла на рефинансиране, както и циклите на пазара, както се случва в момента – имаме много скъпо трупане на оборотен капитал, от цикли на трупане на запаси и така нататък. С времето, всички тези неща се трупат. Не всичко се случва в първата минута. Трябва да го оставите да престои известно време.

Ситуацията престоява от няколко години, заради което е още по-привлекателна. Но е вярно, че отчасти беше компенсирана от много възторжените пазари на кредитирането. Има много ликвидност там, която е разтеглена. Но, в крайна сметка, точно това ще търсим – дали настоящото забавяне ще се превърне в рецесия и това ще окаже ли влияние на по-ниския растеж на кредитирането