Страхът от несигурност задържа S&P 500 от рекорда. Сега той е реален

В продължение на седмици индексът S&P 500 се движеше близо до исторически връх, въпреки окуражаващите икономически сигнали, тъй като опасенията на Уолстрийт за богатия фондов пазар в условията на нарастваща глобална несигурност задържаха покупките. 

В четвъртък вечерта тези опасения станаха реални, като Израел и Иран си размениха ракети, заплашвайки да започнат по-широка война в Близкия изток, който вече е близо до кипене след години на боеве в Газа. Цената на петрола скочи с 14% в петък, а доходността на 10-годишните държавни ценни книжа спря четиридневното си понижение и отново започна да се покачва. Индексът на волатилността на Cboe, или VIX, се покачи над 20.

Що се отнася до акциите, те бяха сравнително умерени, докато в края на деня не се появи натиск от продажби, който доведе до спад на S&P 500 с 1,1%. Все пак, след седмица на върхове и спадове, индексът приключи петте сесии по същество там, където ги започна. И остава на по-малко от 3% от рекорд.

„Не смятаме, че през 2025 г. се търгува до исторически връх - той чака до 2026 г.“, каза Джулиан Емануел, главен стратег по акции и количествени показатели в Evercore ISI. „Смятаме, че с всички рискове от събития - Израел и Иран, митата, “Големият красив законопроект" - лятото ще бъде мъчително, докато не се намали несигурността. А това в крайна сметка ще стане и ще доведе до нови исторически върхове".

Въпреки това инвеститорите не изглеждат наистина стресирани в момента. Показателят за прогнозираната корелация за 50-те най-големи съставни части на S&P 500 през следващите три месеца се колебае близо до най-ниското ниво от февруари, когато фондовият пазар отбеляза последния си рекорд, което е сигнал, че се очаква акциите да се движат повече според собствените си нагласи, отколкото според макроикономическите заглавия.

Не е в синхрон | Показателят за предполагаемата корелация е близо до най-ниското ниво от февруари насам

Това е странно време за търговия с акции. Обичайните катализатори не действат според очакванията, а движенията в двете посоки са исторически приглушени. По данни на Bloomberg S&P 500 не се е покачвал или понижавал с повече от 0,6% в 11 от последните 13 сесии до петък, което не се е случвало от декември.

"Продавайте новините"
Постигането на нов връх за S&P 500 изглеждаше сигурно тази седмица, преди боевете в Близкия изток да ескалират в четвъртък вечерта. Меките показания на индекса на потребителските цени и индекса на цените на производител сочеха за инфлация, която е под контрол. Търговете на държавни ценни книжа бяха силни. А САЩ и Китай намалиха търговското напрежение. Но бенчмарк индексът почти не се движеше, а в сряда всъщност се понижи след отпечатването на индекса на потребителските цени, който беше възможно най-близо до идеалния.

„Пазарът вече е оценил много рискове през последните два месеца, поради което няма толкова много спирачки от страна на пазарите, за да реагират така положително от един добър доклад за инфлацията“, каза Майкъл Кандровиц, главен инвестиционен стратег в Piper Sandler & Co. „Особено след като мнозина все още смятат, че въздействието на митата все още не се е проявило.“

Притесненията за това, което предстои - било то търговски войни или действителни такива - са основна причина Уолстрийт да е толкова скептичен към последното рали и на свой ред да държи S&P 500 плътно под нов исторически връх. 

Институционалните клиенти на Bank of America Corp. са се освободили от акции в продължение на пет поредни седмици, според последните данни за потока на фирмата, публикувани във вторник от стратега по капиталовите и количествените въпроси Джил Кери Хол. Кумулативните им продажби до този момент на годината са най-много в историята на данните на банката от 2008 г. насам. 

„Това е пример за "купувай слуховете, продавай новини", а в случая с този пазар той е купил всеки положителен слух - за търговията, инфлацията, икономиката, печалбите и изкуствения интелект“, каза Самир Самана, ръководител на отдел „Акции и реални активи“ в инвестиционния институт на Wells Fargo. „Сега изглежда, че навлизаме във фазата “продавай новини“

Приглушени движения | S&P 500 отбеляза спад на средното си дневно движение от върха на митата през април

Междувременно липсата на яснота от Вашингтон възпрепятства дори потенциално бичи настроените големи инвеститори да купуват на тези цени. Големите парични мениджъри исторически са с недостатъчно тегло на акциите - общото им позициониране в акции е било по-ниско от това само в 28% от времето от 2010 г. насам, според Deutsche Bank AG.

„Имаме чувството, че пазарът се пита: "Добре, а сега какво?!" и малко се бави в очакване на някакъв пробив“, каза Кийт Бюканън, старши портфолио мениджър в GLOBALT Investments, който остава предпазлив по отношение на рисковете за акциите и фиксирания доход и купува малко благородни метали.

Дори и по-меката търговска реторика на Тръмп не успява да даде сок на пазара, както се е случвало в миналото. Миналата седмица САЩ и Китай се споразумяха за рамката на търговско споразумение - вид съобщение, което не много отдавна щеше да предизвика подем на покупките на фондовия пазар. Но в крайна сметка преговорите само върнаха митническите ставки на вече високите им нива, което потисна ентусиазма.

„Със сигурност има елемент на изчерпване на купувачите, поне що се отнася до заглавията“, каза Дан Грийнхаус, главен икономист и стратег в Solus Alternative Asset Management. „Инвеститорите вероятно искат да чуят нещо по-съществено или конкретно от това, което са чули досега.“

Търсене на сигурност 
Тази предпазливост е видима под повърхността на фондовия пазар, където традиционните сектори убежища се представят по-добре, тъй като инвеститорите се отклоняват от риска. Секторите на недвижимите имоти, енергетиката и фармацевтиката са водещи в S&P 500 през този месец, като с лекота побеждават някогашните високопроходими мегатехнологични акции на „Великолепната седморка“, след като през май бяха сред най-лошите групи в индекса.

Търсенето на сигурност е логично за Бюканън от GLOBALT, който се пита как акциите са на по-малко от кратно разстояние от високите стойности на оценките от първото тримесечие - време, когато нямаше осезаем страх от рецесия, инфлацията се движеше към целта на Фед, а митата изглеждаха просто преговорна хитрост.

„Трудно е да се съчетаят розовите перспективи от първото тримесечие и перспективите, които сега са затънали в търговски, фискални и парични рискове, докато акциите са на сравними нива“, каза той.

Спадът на S&P 500 след достигането на исторически връх през февруари се развиваше на етапи, каза Кевин Гордън, старши инвестиционен стратег в Charles Schwab & Co. Първо беше разпродажбата, предизвикана от създаването на китайския стартъп за изкуствен интелект DeepSeek, а след това още една, предизвикана от съобщението на Тръмп за митата от 2 април. Въпреки че пазарът възстанови по-голямата част от тези загуби, основните рискове остават. 

„Вероятно обърнахме стреса от Деня на Освобождението, но не и някои от проблемите, които измъчваха пазара преди това“, каза той. „Смятам, че си струва да се отбележи, че все още сме изправени пред много насрещни ветрове по отношение на повишените мита и забавянето на ръста на работната сила, поради което пазарът имаше по-скоро стремеж към повишение, а не директен изстрел нагоре през последния месец.“

Още по темата

Машината на Уолстрийт за стимулиране на растежа е пред стрес тест от Близкия изток

Пазарите калкулираха примирието между САЩ и Китай, но Иран охлади настроенията

S&P 500 достигна 6 000 пункта след данните за заетостта и оптимизма за САЩ и Китай